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            万家灯火 | 传说中的春季躁动存在吗?
            2019-01-18
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            万家灯火 | 传说中的春季躁动存在吗?

            在股市里待得久的人,大抵听说过这样的“四季歌?#20445;?#26149;季躁动、四月决断、五穷六绝七翻身、金九银十、年底吃饭行情……

            这?#32622;?#38388;版的“月度投资策略?#20445;?#20934;确度其实一般。每年的情形都不一样,比如说2018年行情低迷,期待中的上涨往往是七等?#35828;?#20063;不来,笃信民间策略的投资者都成了“望夫石?#34180;?/span>

            ?#27604;唬?#20063;不能说这个“四季歌”完全是瞎蒙。毕竟这是根据A20多年提炼出来的经验之谈,其中囊括了一些政策预期和盈利数据总结,提示投资者,在某个时段,对某些数据和信息要多加上心。

            比如说,当前这个时段,元旦已过,新年来临。24日是立春,也是爆竹声中一岁除的除夕,距离今天只有20天时间了。对应到“四季歌?#20445;?#24212;当属于“春季躁动?#34180;?/span>

            虽然上海满大街的人都穿着加拿大鹅羽绒服,实际上今年冬天并不怎么冷,仅有的两场薄雪也下得相当敷衍。那么,今年的 “春季躁动”会更热烈吗?

            首先咱们定义一下,啥叫“春季躁动?#20445;?/span>

            这种措辞,一听就很不基?#20037;妗?#28023;通证券的荀玉根老师曾这样解释:岁末年初的阶段性行情之所以称为春季躁动行情,因为行情本身与基?#20037;?#20851;系不大,政策、事件、资金的季节性流动,是A股春季躁动的主要原因

            股价的涨跌,归根到?#36164;?#30001;资金的进出导致的。资金的季节性流动,在春季躁动中体现得尤为明显。万联证券总结了以下几个原因:

            §由于春节假期较长,一般为七天以上,为规避长假期间市场面临的不确定性,部分资金会选择先退出市场。

            §春节前部分资金有节日资金备用的需求而降低仓位。

            §部?#21482;?#26500;投资者(大部分为私募基金)的绩效考核时间截点是春节,这类资金有获利了结的需要。在春节后,资金?#21482;?#23395;节性回流市场。

            §春节后银行放贷会相对宽松,股票市场的微观资金面?#19981;?#25913;善

            §长假期间的不确定性消失后,部分资金有回补仓位的需要。

            §春节后到4月初,是年报和一季报的集中披露时点,总有一些公司会出现?#23548;?#36229;预期高增长、高分红(包括高送转)的情况,往往成为短线资金?#20998;?#30340;热点。

            前面曾提到,“四季歌”是基于历史表现的经验之谈。万联证券曾历数A股的春季躁动效应:在春节之后至4月初的时间段,A股(以?#29616;?#32508;指为样本)大概率上涨。从股改后的2006年开始到2017年,A股共经历了12个春季。在这12年间,?#29616;?#25351;数共录得9次上涨,3次下跌,上涨概率高达75%2015年以后,融资余额大幅上升,杠杆工具加剧了A股的波动性,A股在2015年后的春季行情表现更为显著。

            大概率,并不意味着绝对概率。老生常谈没劲,人们更关心的是,2019年有没有春季躁动?

            打开?#29616;?#32508;指K线图,可以看到,?#23588;?#24180;12月初开始下跌,到今年14日触及2440点后,开始反弹,到今天(114日)报收于2535点,涨幅近100点。这么看来,2019年开始的这一段时间,大盘确是上涨的。但这区间有点短,不具有太多的参?#23478;?#20041;。

            广发证券的戴康老师总结了本轮春季躁动的原因:主要由国内外风险偏好修复与信用扩张预期改善驱动,因此行情表现为普涨,逆周期行业+小市值+带题材概念的品种,在当前阶段最为受益。本?#20013;?#24773;由风险偏?#20040;?#21457;,届时政策定力和经济数据形成的组合,可能改变行情的主导逻辑。简言之,还是要警惕逻辑改变的信号。

            不过,我们看的这个时间段才短短十来天。要想完整地评价这一段走势,恐怕得过了相当长时间后才能“回头看?#34180;?/span>

            有分析为证。华泰证券就把春季躁动行情划分为三阶段:躁动前,节前躁动期,节后躁动期。躁动前一般为11月至1月,躁动前市场表现与春季躁动期间指数涨幅一般呈现负相关,前期涨幅越高,春季躁动涨幅空间和时间跨度越有限。春节前躁动期一般在节前1~2周开启,春节后一般?#20013;?#33267;少一周。

            因此,春节过完后,分析师们回来上班,过完几天节日综?#38505;?#21518;,就可以写春季躁动的总结报告了,时间刚?#20040;?#24471;上。

            其实,春季躁动并非A股的独家专利。申万宏源在2018年初出过一个研报?#24230;?#29699;都在春季躁动》:全球都是Risk-On!A股放在全球比较,就会发现A股的上涨并不?#22238;#?/span>A股总体在全球股票资产当中依然处于性价比较高的状态,香港、阿根廷、尼日利亚、俄罗、越南等新兴市场股市表现都强于沪深300指数。

            不过,长城证券分析师汪毅还是提醒,不应盲目跟风“春季躁动”,因为春季躁动表现并不代表全年市场风格,春节行情存在一定的板块轮动效应,轮动和扩散才是春季躁动的主旋律。



            资料来源:

            《春季躁动后续如何演绎??#39277;?#21457;证券2019-01-14

            《复盘十年春季躁动,2019躁动吗?》华泰证券2018-12-21

            A股春季躁动效应点评:春暖花开》万联证券2018-03-15

            《备战春季躁动》海通证券2017-12-24

            ?#24230;?#29699;都在春季躁动》申万宏源2018-01-28

            ?#24230;?#20309;把握当前春季躁动?》长城证券2018-01-08

            声明及风险提示:以上券商观点不代表万家基金的观点,亦不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和?#24515;?#35828;明书?#30830;?#24459;文件,了解基金基本情况。基金管理人?#20449;?#20197;诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金有风险,投资需谨慎。



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